从去年11月开始,国际供应端的消息不断发酵,包括加拿大B.C.省洪水、浆厂停机检修、芬兰造纸工会罢工数月、俄乌冲突下俄罗斯木材和木浆出口受限、公共卫生事件下国际运力不足、能源价格高涨推升制浆成本上行以及欧洲港口库存偏低等,国际供应端的故事刺激着市场的看多情绪;同时纸浆期价的标的物漂针浆几乎100%依靠进口,全球供应偏紧,外盘不断提涨价格带动纸浆进口成本上移;炒作的同时有偏低的进口数据佐证,海关数据显示今年1—4月我国漂针浆累计进口量为249万吨,同比减少15%。
昨日,纸浆期货大跌,短暂回调还是牛市终结?
中信建投期货软商品高级研究员吴新扬告诉记者,一是4月针叶浆的进口量虽不及去年同期,但是环比增幅明显,较3月增长21.9%,进口量超市场预期对盘面形成一定压力;二是纸浆价格持续处于高位水平,下游纸厂的利润受到挤压,涨价函落实情况偏差,开工意愿偏低且存在延续的可能性,疲软的需求给纸浆期价带来一定的利空;三是港口库存有持续累库的迹象,数据显示,5月26日中国纸浆主流港口样本数据库存量188万吨,较上周增加7.2万吨,环比涨4%。其中青岛常熟量大港口合计168.4万吨,较上周增加6.4万吨。上周初,青岛集中到船7艘合计22万吨,港外库存迅速上升。进口数据偏高超市场预期,叠加下游需求偏弱,纸浆期价大幅回调,但目前期价已经贴水现货,同时全球供应链并未出现明显好转的迹象,因此现在纸浆期价难言转向。
“纸浆大幅下跌,一方面延续了3月以来高位宽幅振荡的走势,另一方面有市场短期情绪影响。纸浆基本面紧平衡格局没有改变。海外供应问题层出不穷,进口木浆现货偏紧缺未明显缓解。国内白卡纸,文化纸需求疲软,限制了浆价的涨幅。在今日纸浆期货价格下跌后,有不少贸易商有买货动作,且原油价格坚挺向上,进口浆成本和运费均受此影响。预计纸浆价格在振荡区间的下边沿6700元/吨附近有强支撑。”物产中大期货纸浆分析师张韬说。
当前纸浆的市场矛盾点是什么?
“面粉比面包贵是当前市场最大的矛盾,上游原材料持续处于高位,不断压缩下游纸厂的造纸利润,甚至出现造纸利润倒挂的情况,下游发布涨价函,但是除生活用纸外,终端接纳度均偏低,涨价函落实情况偏差,叠加消费淡季的影响,下游开工率偏低,纸浆的直接需求疲软。”吴新扬说。
对于当前投资者的交易逻辑和对后市的看法,吴新扬认为,目前上游供应暂未看到非常明确的改善,从发运数据来看,4月发往中国的化学浆量依然偏低,供应偏紧的格局仍然存在,6月外盘报价稳中有涨,目前进口成本已经到达7600元/吨附近,对于近月的有一定的支撑;但是消费进入淡季,叠加纸厂的造纸利润偏低开工意愿不足,后期需求端的利空是明确的。
文章来源:期货日报